2014年05月21日

纺织服装:精品生活电商研究系列二:探究优质供应链厂商成长模式

  消费升级趋势下,人们越来越关注产品质价比, 精品生活电商利用自身品牌、流量、运营等优势与优质供应链厂商合作, 积极迎合消费潮流, 近年发展势头迅猛。 网易严选 2016 年 4 月推出,目前月均流水已经过亿,米家有品 2017 年 4 月 5 日上线同名 app,一个多月便俘获了 40.5 万名用户。我们认为精选生活电商有望成为继 B2C 之后下一个主流的电商业态。而行业内和精品生活电商深度合作,具备自主研发设计能力、具有一定规模能实现快速量产的优质供应链厂商将迎来重大发展机遇。

  申洲国际是中国出口金额位居前列的针织服装生产企业以及中国服装出口企业排名靠前。 自 1990 年创立以来一直保持高速发展,四大主力客户为优衣库、 NIKE、 ADIDAS 以及 PUMA,来自四大客户营收占比 80%左右。公司 2005 年在港交所上市,至今已实现三个百亿跨越:销售收入从上市前的 20 亿元增加至 2016 年的 151 亿元,上升了 7 倍多;企业净资产从上市前的 6 亿元增加至 2016 年末的 153 亿元,上升了 25 倍多;企业市值从发行时的32 亿港元上升至目前 700 多亿港元,上升了 21 倍。而且市值在国内服装上市类企业中排名第一。

  申洲国际的成功来自纵向一体化的产业模式、 绑定优质大客户、持续设备投入及产业趋势

  申洲国际面料生产和成衣制造分别采用 ODM 方式和 OEM 方式,形成了纵向一体化的产业链模式, 加快了反应速度同时扩张了企业利润空间;重视产品、客户及市场多元化发展,不断降低经营风险,产品市场从日本市场逐步拓展至亚太区及欧美市场,原先单一的休闲服装生产模式转变为以生产运动类服装为主,休闲类服装为辅的结构。四大客户近十年经营状况良好,营收稳步提升,且在这些大客户的渗透率也不断提高。通过设备技术升级带来的产品技术优势以及规模优势使公司构建起强大的护城河;产业发展趋势, 产能逐步向东南亚扩张,充分利用东南亚贸易优势以及上下游纺织企业的产业协同效应。

  对标申洲国际的四大成长模式,我们认为 A 股具有潜力的纺织服装供应链厂商包括: 国内棉袜生产行业上市企业健盛集团;中国毛巾生产龙头企业孚日股份以及包袋类行业龙头开润股份。

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